The Credit Overhang: How Well Can Latin American Corporates Weather A Hard Landing For Europe?s Economy? Jul 12

Standard & Poors, July 2012

Abstract
Regional economic expansion continues to support our largely stable credit outlook on Latin America's corporate sector, despite weaker economic conditions in other parts of the world. But the worsening debt crisis in Europe and faltering economic growth in other regions raise questions about how Latin American corporates would fare if Europe enters a deeper recession and global economic growth prospects turn darker. Such a scenario could have fall-on effects on Latin American corporates, including lower domestic credit availability, reduced investor demand for regional corporate bonds, and lower demand for exports. Still, we believe most of these companies, especially those at the higher rating levels, would pull through with their credit quality largely intact. Our base-case economic scenario for Latin America...

Standard and Poors RatingsXpress Credit Research provides in-depth coverage of international corporates, financial institutions, insurance companies, utilities, sovereigns and structured finance programs. RatingsXpress Credit Research lets users determine the credit rating of holdings and identify key factors underlying an issuer's creditworthiness, distinguishes the different risk exposures for new and existing deals, and provides an understanding of how their analysts interpret key regulatory, political and environmental events and their economic impact.

Research Type: Commentary
Criteria articles describe the thought process and methodology Standard & Poor's analysts use in determining ratings. These commentary pieces discuss both the quantitative (economic and financial) and qualitative (business analysis and caliber of management) aspects of the analysis, as well as legal issues.

- FEMSA Comercio, S. A. de C. V.
- Organismo de Carreteras de Cuota Puebla
- Seven Seas Cruises S de R.L.
- Magnesita Refratarios S.A.
- Cosan Ltd.
- Brisa Locadora Ltda.
- Camil Alimentos S.A.
- MRV Engenharia e Participacoes S.A.
- Ingersoll-Rand Global Holding Co. Ltd.
- Daimler Mexico S.A. de C.V.
- Enel Fortuna S.A.
- Borets International Ltd.
- Telmex Internacional S.A.B. de C.V.
- Anhanguera Educacional Participacoes S.A.
- Odebrecht S.A.
- Bacardi Ltd.
- TESC - Terminal Santa Catarina S.A.
- Companhia Energetica de Minas Gerais S.A.
- INVAP S.E.
- Companhia Energetica do Ceara - Coelce
- Biogenesis Bago S.A.
- Ingersoll-Rand International Holding Ltd.
- Cosan Combustiveis e Lubrificantes S.A.
- Cemig Distribuicao S.A.
- Cemig Geracao e Transmissao S.A.
- Columbus International Inc.
- Colbun S.A.
- Vanguarda Participacoes S.A.
- Aeropuertos Argentina 2000 S.A.
- Natura Cosmeticos S.A.
- MGI SUPPLY LTD
- Metro Country Club, S.A. and Subsidiaries
- Hypermarcas S.A.
- Grupo Fertinal S.A. de C.V.
- Suzano Papel e Celulose S.A.
- Ceagro Agricola
- Virgolino de Oliveira S.A. - Acucar e Alcool
- Texhong Textile Group Ltd.
- Telefonica Moviles Chile S.A.
- AES ANDRES DOMINICANA
- ITABO DOMINICANA
- Emgesa S.A. E.S.P.
- Golden Americas Ltd.
- Landsteiner Scientific S.A. de C.V.
- Grupo ACP Inversiones y Desarrollo
- OGX Petroleo e Gas Participacoes S.A.
- Cimento Tupi S.A.
- ALCOA Aluminio S.A.
- Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras
- Sea Containers Ltd.
- Noble Corp.
- ABB International Finance Ltd.
- Petroleos de Venezuela S.A.
- Empresa Nacional de Electricidad S.A. Chile
- CEMEX S.A.B. de C.V.
- Singer Co. N.V. (The)
- Comision Federal De Electricidad
- Telefonica Chile S.A.
- Grupo TMM, S. A. B.
- Controladora Mabe, S.A. de C.V.
- CEMEX Mexico S.A. de C.V.
- Empresas ICA S.A.B. de C.V.
- Compania Sud Americana de Vapores
- Endesa Chile Overseas Co.
- Ecopetrol S.A.
- YPF S.A.
- AES Gener S.A.
- Grupo Televisa S.A.B.
- Empresas Copec S.A.
- Celulosa Arauco y Constitucion S.A.
- Minera Mexico S.A. de C.V.
- Telefonica de Argentina S.A.
- Pan American Energy LLC
- Enersis S.A.
- Grupo Tribasa, S.A. de C.V.
- Metrogas S.A.
- Empresas CMPC S.A.
- Empresas Iansa S.A.
- Embotelladora Andina S.A.
- Petroleos Mexicanos
- Empresa Distribuidora Sur S.A. (EDESUR)
- Telecom Argentina S.A.
- NTL Triangle Ltd.
- Chilectra S.A.
- Transportadora de Gas del Norte S.A. (TGN)
- Bavaria, S.A.
- E-CL S.A.
- Bunge Alimentos S.A.
- Panamerican Beverages, Inc.
- Empresa Electrica Guacolda S.A.
- Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS)
- Grupo Elektra S.A. de C.V.
- Ispat Mexicana S.A. de C.V.
- Net Servicos de Comunicacao S.A.
- Compania Cervecerias Unidas S.A. (CCU)
- Sky Brasil Servicos Ltda.
- Impsat Fiber Networks Inc.
- Sadia S.A.
- Coca-Cola Femsa S.A.B. de C.V.
- TV Filme Inc.
- Globo Comunicacao e Participacoes S.A.
- TV Globo Ltda.
- Multicanal S.A.
- Petrobras Argentina S.A.
- Acindar Industria Argentina de Aceros S.A.
- Tricom S.A.
- TV Azteca S.A. de C.V.
- Compania Anonima Nacional Telefonos de Venezuela
- Companhia Siderurgica Nacional
- RBS TV Comunicacoes S.A.e Empresas Combinadas
- Altos Hornos de Mexico, S.A. de C.V.
- Innova S. de R.L. de C.V.
- Copamex S.A. de C.V.
- Industrias Penoles S.A.B. de C.V.
- Vitro S.A.B. de C.V.
- CLISA-Compania Latinoamericana de Infraestructura & Servicios S.A.
- Industrias Metalurgicas Pescarmona S.A.I.C.y.F.
- Kansas City Southern de Mexico S.A. de C.V.
- Southern Copper Corp.
- Azteca Holdings S.A. de C.V.
- Eletrobras-Centrais Eletricas Brasileiras S.A.
- Oil Investment (Barbados) Ltd.
- Trikem S.A.
- Espirito Santo Centrais Eletricas S.A.
- Autopistas Del Sol S.A.
- Molinos Rio de la Plata S.A.
- Bunge Ltd.
- MRS Logistica S.A.
- Hylsa S.A. de C.V.
- Xignux S.A. de C.V.
- Compania Internacional de Telecomunicaciones S.A.
- Mendoza (Province of)
- Central European Media Enterprises Ltd.
- Inversora Electrica de Buenos Aires S.A.
- Bufete Industrial S.A.
- Ternium Mexico S.A. de C.V.
- Localiza Rent a Car S.A.
- Empresa Distribuidora Y Comercializadora Norte S.A.
- GRUMA S.A.B. de C.V.
- CAPEX S.A.
- C.A. La Electricidad De Caracas
- Corporacion Nacional del Cobre de Chile
- Companhia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo
- Compania de Transporte de Energia Electrica en Alta Tension TRANSENER S.A.
- Interconexion Electrica S.A. E.S.P. (ISA)
- Rossi Residencial S.A.
- Satelites Mexicanos S.A. de C.V.
- Disco S.A.
- Aracruz Celulose S.A.
- Ampla Energia e Servicos S.A
- Ultrapetrol (Bahamas) Ltd.
- Mastellone Hermanos S.A.
- BCP S.A.
- Controladora Comercial Mexicana, S. A. B. de C. V.
- Desc Automotriz, S.A. de C.V.
- Grupo KUO S.A.B. de C.V.
- Northern Offshore Ltd.
- Texaco Brasil S.A. Produtos De Petroleo
- Usinas Siderurgicas de Minas Gerais S.A.
- CableVision S.A.
- Cellco Finance N.V.
- ICO Global Communications (Holdings) Ltd.
- Companhia de Eletricidade do Estado da Bahia
- Celumovil, S.A.
- Rio Grande Energia S.A.
- Industrias Innopack, S.A. de C.V.
- Consorcio ARA S.A.B de C.V.
- Grupo Carso, S. A. B. de C. V.
- Silicatos Especiales S.A. de C.V.
- Grupo Mexico S.A.B. de C.V.
- Artes Graficas Unidas S.A. de C.V.
- Sanborn Hermanos S.A.
- Veco S.A. de C.V.
- Telefonos de Mexico S.A.B. de C.V.
- Grupo La Moderna S.A. de C.V.
- Loma Negra C.I.A.S.A.
- Tecpetrol S.A.
- Klabin S.A.
- Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A.
- Compania De Inversiones de Energia S.A.
- Global Crossing Ltd.
- Global Crossing Holdings Ltd.
- Globalstar Telecommunications Ltd.
- Coca Cola Embonor S.A.
- Alestra S. de R.L. de C.V.
- Atanor S.C.A.
- Administracion Nacional de Combustibles Alcohol y Portland
- Corporacion Interamericana de Entretenimiento S.A.B. de C.V.
- Pan American Energy LLC Sucursal Argentina
- Grupo Iusacell S.A. de C.V.
- SANLUIS Corporación S.A. de C.V.
- Empresa Distribuidora de Electricidad de Mendoza S.A.
- Gerdau S.A.
- Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de Sao Paulo S.A.
- Urbanizadora del Bajio S.A. de C.V.
- FLAG Telecom Holdings Ltd.
- Compania de Television del Atlantico S.A.
- Television Federal S.A. TELEFE
- Grupo Sanborns S.A. de C.V.
- Companhia Energetica do Rio Grande do Norte
- REXAM BEVERAGE CAN SOUTH AMERICA S.A. (BBCSA)
- Oi S.A.
- Corporacion Durango, S. A. B. de C. V.
- Ally Credit S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R.
- Almacenadora Mercader S.A. de C.V.
- CPFL Energia S.A.
- Brasil Telecom Participacoes S.A
- Sistema Descentralizado de Agua Potable y Alcantarillado del Municipio de Gomez Palacio
- Energisa Sergipe-Distribuidora de Energia S.A.
- Energisa S.A.
- Companhia Forca e Luz Cataguazes-Leopoldina
- Controladora Milano S.A. de C.V.
- Desarrolladora Homex S.A.B. de C.V.
- Envases Universales de Mexico S.A.P.I. de C.V.
- CCR S.A.
- Compania General de Electricidad S.A.
- Vale S.A.
- TIM Sul S.A
- TIM Nordeste Telecomunicacoes S.A.
- Vicunha Textil S.A.
- Autopista Tijuana Mexicali S.A. de C.V.
- America Latina Logistica S.A.
- Minera Escondida Ltda.
- Petroleum Co of Trinidad & Tobago Ltd
- AES Sul Distribuidora Gaucha de Energia S.A.
- CESP-Companhia Energetica de Sao Paulo
- Transelec S.A.
- Gafisa S.A.
- CP Cimento e Participacoes S.A.
- Solvay Indupa S.A.I.C.
- AmBev - Companhia de Bebidas das Americas
- Companhia Paulista de Forca e Luz
- Grupo Embotelladoras Unidas S.A. de C.V.
- Tele Norte Leste Participacoes S.A.
- Arcor S.A.I.C.
- America Movil S.A.B. de C.V.
- Braskem S.A.
- Jardine Strategic Holdings Ltd.
- Telecom Personal S.A.
- Grupo Casa Saba, S.A.de C.V.
- Grupo Famsa S.A.B. de C.V.
- Panamco Mexico, S.A. de C.V.
- Elektro Eletricidade e Servicos S.A.
- Sistema de Agua Potable y Alcantarillado de Leon Guanajuato (SAPAL)
- Grupo Cementos de Chihuahua S.A.B. de C.V.
- Compania de Alumbrado Electrico de San Salvador, S.A. de C.V.
- Empresa Electrica de Oriente, S.A. de C.V.
- Distribuidora Electrica de Usulutan, S.A. de C.V.
- Unifin Financiera, S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R.
- Construtora Norberto Odebrecht S.A.
- Tractebel Energia S.A.
- Sistema Municipal de Aguas y Saneamento de Torreon
- Cooper Industries Ltd.
- America Telecom S.A.B. de C.V.
- Comision Estatal de Aguas de Queretaro (CEAQ)
- Chrysler Mexico Holding, S. de R. L. de C. V.
- Tenedora Nemak S.A. de C.V.
- El Puerto de Liverpool S.A. B. de C.V.
- Companhia Brasileira de Distribuicao
- Fibra Dupont Sudamerica S.A.
- Grupo Posadas S.A.B. de C.V.
- Grupo Herdez S.A.B. de C.V.
- Coppel S. A. de C. V.
- Nacional Monte de Piedad I.A.P.
- Energisa Paraiba-Distribuidora de Energia S.A.
- Distribuidora Comercial Jafra, S.A. de C.V.
- TK Aluminum Ltd.
- Sare Holding S. A. B. de C. V.
- Sistema Intermunicipal para los Servicios de Agua Potable y Alcantarillado
- Grupo Gepp S.A.P.I. de C. V.
- Organismo de Agua Potable, Alcantarillado y Saneamiento de Tlalnepantla (OPDM)
- Vivo S.A.
- ARCA Continental S.A.B. de C.V.
- Axtel S.A.B. de C.V.
- ABN AMRO Sucursal Argentina
- Telemig Celular S.A.
- Amazonia Celular S.A.
- TNK-BP Ltd.
- Ferrocarril Mexicano, S.A. de C.V.
- Orthofix International N.V.
- Ship Finance International Ltd.
- Universidad de las Americas, Puebla
- Grupo Industrial Saltillo S.A.B. de C.V.
- Herbalife Ltd.
- Vitro Envases Norteamerica, S.A. de C.V.
- Impulsora Azucarera del Noreste, S.A. de C.V. (ZUCARMEX)
- Grupo Viz S.A. de C.V.
- Cablemas, S.A. de C.V.
- Companhia Energetica de Pernambuco (CELPE)
- Grupo Centek, S.A. de C.V.
- Fomento Economico Mexicano S. A. B. de C. V.
- Inmobiliaria Ruba S.A. de C.V.
- Fibria Celulose S.A.
- Empresa Electrica de Guatemala S.A.
- AES CHIVOR & CIA S.C.A. E.S.P.
- Neoenergia S.A.
- Camargo Correa S.A.
- Lojas Colombo S.A.
- Ultrapar Participacoes S.A.
- Mandra Forestry Finance Ltd.
- Corporacion Interamericana de Entretenimiento, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias
- The National Gas Co. of Trinidad & Tobago Ltd.
- Air Jamaica Ltd.
- Bracol Holding Ltda.
- Acos Villares S.A.
- PACCAR Mexico S.A. de C.V.
- Docuformas S.A.P.I. de C.V.
- Fertibras S.A.
- National Steel S.A.
- Weatherford International Ltd.
- Telemar Norte Leste S.A.
- Transtel Intermedia, S.A.
- Libramiento de Matehuala
- Vivax S.A.
- Compania de Petroleos de Chile COPEC S.A.
- Embraer S.A.
- JBS S.A.
- Cosan S.A. Industria e Comercio
- Formica Bermuda Holdings Ltd.
- Gol Linhas Aereas Inteligentes S.A.
- Bandeirante Energia S.A.
- Siderurgica del Turbio S.A.
- Comision Estatal de Agua Y Saneamiento
- Empresa Energetica de Mato Grosso do Sul S.A.
- Diagnosticos da America S.A.
- Rapsod Trade Ltd.
- Electricidad Argentina S.A.
- Mexichem S.A.B. de C.V.
- VTR GlobalCom S.A.
- Autoban - Concessionaria do Sistema Anhanguera Bandeirantes S.A.
- SVP Holdings Ltd.
- Imcopa Importacao Exportacao E Industria De Oleos S.A.
- CAP S.A.
- Grupo Senda Autotransporte, S.A. de C.V.
- TAM S.A.
- Lupatech S.A.
- Empresa Generadora de Electricidad Itabo S. A.
- AES Panama S. A.
- Marfrig Alimentos S.A.
- Companhia Brasiliana de Energia
- Andrade Gutierrez Participacoes S.A.
- Minerva S.A.
- Isa Capital do Brasil S.A.
- Even Construtora e Incorporadora S.A.
- Cerveceria Nacional Dominicana S.A.
- AEI
- Oceanografia S.A. de C.V.
- TE Connectivity Ltd.
- Empresa Generadora de Electricidad Haina S. A.
- Companhia de Energia Eletrica do Estado do Tocantins
- Axon Financial Funding Ltd.
- J. Macedo S.A.
- Hidroelectrica Piedra del Aguila S.A.
- Alto Parana S.A.
- Brand Development Inc.
- PDG Realty S.A. Empreendimentos E Participacoes
- Transportadora de Gas Internacional S. A. E.S.P.
- Grupo Collado S. A. de C. V.
- Klabin Segall S.A.
- Companhia Providencia Industria e Comercio
- Santher-Fabrica de Papel Santa Therezinha S.A.
- Tecnisa S.A.
- Duke Energy International Geracao Paranapanema S.A.
- Empresa de Energia de Bogota S. A. E. S. P.
- Grupo M Holding S.A.
- Panama Canal Railway Co.
- Molibdenos y Metales S.A.
- BRF S.A.
- Kimberly-Clark de Mexico S.A.B. de C.V.
- Empresa Nacional del Petroleo
- Grupo Bimbo S.A.B. de C.V.
- Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.
- Pepsi-Gemex, S.A. de C.V.
- Votorantim Participacoes S.A.
- Corporacion GEO S.A.B. de C.V.
- Urbi Desarrollos Urbanos S.A.B.de C.V.
- Sociedad Comercial del Plata S.A.
- Socotherm Americas S.A.
- Sigma Alimentos S.A. de C.V.
- FEMSA Cerveza, S.A. de C.V.
- El Universal Compania Periodistica Nacional S.A. de C.V.
- Petroquimica Uniao S.A.
- Maxcom Telecomunicaciones S.A.B. de C.V.
- Companhia Piratininga de Forca e Luz
- Centrais Eletricas Matogrossenses S.A.
- Centrais Eletricas do Para S.A.
- Grupo Papelero Scribe S. A. de C. V.
- Vetra Finance Corp.
- Energy XXI (Bermuda) Ltd.
- Petropack S.A.

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